一、什么是盘前永续合约
XT盘前永续合约(Pre-market Perpetual Contracts)是U本位的永续合约，允许用户在相关加密货币资产正式上线或在现货市场上币之前进行交易。盘前永续合约与标准永续合约一致，没有到期日或交割日，可持续交易，但其行情价格、标记价格、资金费率等机制在盘前永续合约阶段会与标准永续阶段合约存在差异。
当相关加密货币资产满足条件(例如在符合要求的现货交易所上线、价格指数稳定等)后，系统会将盘前永续合约平滑过渡为标准永续合约。
二、盘前永续合约与标准永续合约的区别
对比项 | 盘前永续合约 | 标准永续合约 |
指数价格 | 无指数价格(标的代币未在现货上线) | 基于多家交易所现货成交价格计算 |
开盘价 | 采用相关加密资产参考价格 | 由市场决定 |
标记价格 | 基于盘前合约成交价计算,并受 ±1% 价格上下限保护 | 基于指数价格 + 平均基差移动 |
资金费率 | 固定费率(无溢价指数) | 固定利率 + 溢价指数 |
开盘 5 分钟内 | 仅支持限价委托 | 无此限制 |
杠杆倍数 | 受平台对该合约设定的上限限制(建议使用较低杠杆,如 ≤ 5x) | 按标准上限 |
流动性 | 通常较低,价格波动较大 | 通常较高 |
跟单功能 | 不建议带单(流动性较差) | 支持 |
转换机制 | 满足条件后会自动转换为标准永续合约 | — |
三、合约的三个阶段
盘前永续合约在生命周期中会经历以下三个阶段:
- 盘前阶段：标的资产尚未在现货上线,合约按盘前合约机制运行。
- 过渡阶段：已满足过渡条件,标记价格按公式向指数价格平滑收敛。
- 标准永续阶段：过渡完成,合约作为标准永续合约运行。
四、标记价格规则
4.1 在盘前永续阶段期间
由于盘前阶段无指数价格,标记价格基于盘前合约的真实成交价计算，每秒计算一次:
标记价格 = 过去10秒交易价格的平均值，每秒计算一次；
如果过去10秒内成交价格少于21笔，则标记价格取该盘前合约交易最近20笔成交价格的平均值；
如果历史总成交笔数不足 20 笔，则标记价格取该盘前合约交易最近 N 笔成交价格的平均值(N = 当前历史成交总笔数)。
4.2 在过渡到标准永续合约期间
当指数价格可用时，过渡期的标记价格计算公式如下：
标记价格 = β * (指数价格 + 基差移动平均) + (1 – β) * (最新交易价格的移动平均)
参数说明： $$\bet$$ 为过渡期平滑因子，取值范围 $$\beta \in (0, 1$$，其数值按秒为单位测量。
4.3在过渡到标准永续合约后
合约进入标准永续阶段后，将全面应用标准合约的标记价格计算方法、指数价格机制及资金费率机制。同时，该合约将正式从行情列表的「Pre-Market」板块中移除，并取消显示「Pre-M」标签。
五、资金费率
资金费率由固定利率和溢价指数组成。因盘前交易期间无溢价指数，其资金费率按固定利率收取：
阶段 | 资金费率公式 |
盘前阶段 | 资金费率 = 固定利率(平台预设的固定值) |
过渡阶段 | 与盘前阶段一致,采用固定利率 |
标准永续阶段 | 资金费率 = 固定利率 + 溢价指数 |
资金费率的结算周期与标准永续合约一致,具体以合约详情页公布的「资金费率结算时间」为准。
XT 保留根据市场状况调整利率的权利。未来若将结算频率调整为每小时一次，平台将提前发布公告通知。
六、盘前永续合约杠杆倍数与价格保护机制说明
为有效控制市场风险，保障用户的资产安全及交易稳定性，XT 盘前永续合约在杠杆倍数与价格机制上实施以下额外限制：
杠杆倍数限制 鉴于盘前交易的风险特征，盘前永续合约对最大杠杆倍数设有严格限制，最高支持 10 倍杠杆（原则上不超过 10 倍）。请用户在交易时合理评估风险，谨慎选择杠杆。
价格保护机制 盘前阶段的标记价格设有 ±1% 的逐秒变动上下限保护。该机制旨在有效防止因异常成交价导致标记价格出现大幅跳动，从而降低异常爆仓的风险。
常见问题 (FAQ)
Q1. 盘前永续合约和现货预上市有什么区别?
A：现货预上市通常是指代币正式上线现货前的认购或预交易阶段；而盘前永续合约是 USDT 本位永续合约衍生品，允许用户对未上线的代币进行多空双向交易,且无到期日。两者机制不同，风险特征也不同。
Q2. 盘前阶段为什么没有指数价格?
A：指数价格依赖标的代币在多家交易所的现货真实成交价。在标的代币正式上线现货前,缺乏可参考的市场价格，因此盘前阶段不提供指数价格，标记价格改由盘前合约自身的成交数据计算。
Q3. 开盘前 5 分钟为什么不能下市价单?
A：为防止开盘瞬间因深度不足导致市价单成交价偏离合理水平，平台在开盘的前 5 分钟仅允许限价委托。倒计时结束后,所有订单类型恢复正常。
Q4. 标记价格 ±1% 的变动限制是什么意思?
A：盘前合约的标记价格将受到±1%的价格上下限限制，即每秒间隔的标记价格变化不得超过±1%。此价格上下限限制适用于盘前交易期间和盘前交易转换标准合约过渡期。
Q5. 合约什么时候会从盘前转为标准永续?
A：当盘前合约的代币在至少三家主流现货交易所完成上线后，并且市场达到XT对标准永续合约的要求时, 盘前永续合约将转换为标准永续合约。转换时间由XT自行决定，并仅在市场稳定时进行。
Q6. 过渡阶段我的持仓和挂单会受影响吗?
A：不会。过渡过程中持仓保持不变，挂单继续有效,撮合不中断。标记价格按公式平滑收敛至指数价格，不会出现机制切换引起的瞬间价格变化。
Q7. 如果项目最终被取消,我的仓位怎么办?
A：平台将提前发布公告,先停止开仓(允许平仓)，到达结算时间后统一按公告确认的最终结算价格对所有持仓进行结算。最终结算价格通常取结算前 60 分钟每秒标记价格的平均值；若市场已实质归零，平台可能采用较小的自定义价格进行结算。具体以公告为准。
Q8. 为什么不建议在盘前合约上使用带单/跟单?
A：盘前合约流动性较弱、价格波动剧烈、带单容易出现滑点放大、被批量爆仓等情况，对带单者和跟单者均不友好，因此不建议在盘前阶段使用带单功能。
Q9. 如何识别合约目前是否处于盘前阶段?
A：行情列表的「Pre-Market」板块下显示的合约即处于盘前阶段；当合约过渡为标准永续后，会从「Pre-Market」板块移除。
Q10. 是否可以在盘前阶段查看指数价格 K 线?
A：不可以。盘前阶段无指数价格,K 线切换到「指数价格」时页面将提示:「盘前合约不支持指数价格显示。请切换到最新价格或标记价格。」请使用「最新价格」或「标记价格」查看走势。